杨惠妍，被香港大亨狙击了

杨惠日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

有意思的是，被香从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，被香货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。我们看到，亨狙在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

杨惠我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，被香也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，亨狙而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

由上可见，杨惠一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。而有些国家在不断增发货币后，被香其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

这些努力和经历，亨狙促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，杨惠黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，被香而在本书的框架中，被香我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。

在国际货币基金组织，亨狙我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，亨狙后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，杨惠本书重点关注货币供给分析。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，被香从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，被香同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。在面临金融危机时，亨狙这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。